【国金研究 · 周观点】机器人重塑齿轮赛道

发布时间: 2024-06-17 12:52:08   作者: 上海五星体育在线直播app

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  人形机器人的逐步量产将对电机、精密减速器、丝杠、轴承、传感器等产业链多个环节带来持续需求拉动。

  华为和高通产业链:华为引领打造大模型时代国产化 AI算力底座,硬件开放+软件开源,与数据中心从 X86 走向 ARM 产业趋势共振,未来“鲲鹏+昇腾”有望占据中国通用和智能算力市场半壁江山。同时应用繁荣必将带来边缘侧计算和通信大发展,高通基于强大的无线通信产品和生态,加速从通信公司转型为“智能边缘计算”公司。

  汽车产业链国产替代:这轮被错杀的方向。从国产替代空间看,关注安全件(主动(伯特利)和被动(松原股份))、座椅(继峰股份等)、执行器件(恒帅股份等)等方向。6-7月看,关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性:高端炭黑(黑猫股份)、隔膜设备(欧克科技)。

  《商贸零售周报:Q2业绩前瞻,关注前期估值调整较多、二季度业绩靓丽标的》

  【宏观赵伟】①6月,制造业PMI小幅回升0.2个百分点至49%,其中产需改善贡献较大、生产和新订单指数分别回升0.7和0.3个百分点至50.3%和48.6%。生产回升或受部分企业低价补库推动,但多数企业的预期仍不强、库存回落并未普遍提升采购意愿,需求改善仍需进一步稳固。非制造业PMI延续回落,建筑业是主拖累,服务业景气小幅回落,修复动能或放缓。

  ②5月,工企利润当月同比下降12.5%、较4月收窄5.7个百分点,两年复合-9.6%、较4月回升3.8个百分点。其中,利润率的拖累明显减弱、主要缘于新能源产业链、煤炭开采等相关行业带动。需求的恢复有待巩固,5月营收当月同比-1.46%、较4月回落5.3个百分点,同时成本和费用端压力仍不小。利润分配进一步向中游集中,下游消费品修复较快,农副食品、医药、酒和饮料、烟草等行业分别较4月改善30、22、9和7个百分点。

  【策略艾熊峰】中美利差有望收窄,人民币汇率贬值近尾声,中美股市分化将弥合。历史上来看,在美联储加息尾声,决定中美利差的核心因素在两国经济基本面的变化,而不是货币政策预期。行业配置:布局TMT长期主线、押注美联储宽松。TMT是未来2-3年主线,当前是TMT 第三买点,黄金第二买点。

  【光伏&储能姚遥】推荐关注阳光电源,晶澳科技,通威股份,隆基绿能,天合光能。继续重点推荐布局光储板块:一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。上游硅料、硅片库存迅速下降,7月排产将实质性提升;组件投标价格持续走低但整体价格分布(尤其是一线报价)显著好于部分媒体渲染的“最低价”;电镀铜技术说明会引发市场对光伏电池新技术关注热度再次提升,我们大家都认为需重视“电镀铜”作为晶硅光伏下一轮提效降本核心手段的战略定位。维持看好板块全面、可持续的情绪修复,继续建议加大光储五大主线的配置力度。

  【氢能&燃料电池商鸿宇/姚遥】推荐关注昇辉科技,亿利洁能,华电重工,京城股份,科威尔。本周着重关注燃料电池核心零部件&电解水设备:碳中和及储能背景下,氢储能将迎来千亿级规模的电解水制氢蓝海市场机会,其中布局相关高价值量及关键核心装备:电解水制氢设备、氢储运设备与相关检测设备企业将率先受益。

  风险提示:政策调整、执行效果低于预期风险;产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

  【汽车陈传红】推荐关注宁德时代,三花智控,欧克科技,黑猫股份,胜利精密。本周持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。(1)优先关注机器人、复合集流体。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升(三花智控&拓普集团),边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。此外我们预计4Q23-1Q24,特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情(新泉、东山、拓普、三花)。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的。(2)国产替代:这轮被错杀的方向。从国产替代空间看,关注安全件(主动(伯特利)和被动(松原股份))、座椅(继峰股份等)、执行器件(恒帅股份等)等方向。6-7月看,关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性:高端炭黑(黑猫股份)、隔膜设备(欧克科技)。

  【电子樊志远】推荐关注中际旭创,北方华创、中微公司,伟测科技,正帆科技。本周着重关注半导体设备、光芯片/光模块、计算芯片、存储芯片、PCB/CCL。Ai需求拉动GPU芯片、800G光模块需求超预期,电子板块业绩有望逐季改善,看好Ai新技术需求驱动、半导体设备自主可控及需求转好受益产业链。

  【通信罗露】推荐关注中国移动,中兴通讯,软通动力,英维克,拓邦股份。本周着重关注华为和高通产业链投资机遇。华为引领打造大模型时代国产化 AI算力底座,硬件开放+软件开源,与数据中心从 X86 走向 ARM 产业趋势共振,未来“鲲鹏+昇腾”有望占据中国通用和智能算力市场半壁江山。同时应用繁荣必将带来边缘侧计算和通信大发展,高通基于强大的无线通信产品和生态,加速从通信公司转型为“智能边缘计算”公司。

  【计算机孟灿】推荐关注恒生电子,金山办公,中望软件,航天宏图,中科江南。着重关注办公软件、证券 IT、智能硬件、工业软件、客户服务、金融科技、网络安全、安防、数字化的经济。在临近业绩披露期、风险偏好回落、季末调仓等因素影响下,计算机等TMT板块有明显回调,预期类似19年同期,指数先到前高附近,调整中等Q2业绩预告和快报陆续出来,在业绩、产业趋势等催化因素进一步明朗和落地的情况下,再开始新一轮向上。远期市场空间潜力大小排序应该是智能化>数字化>国产化,行业透明度与催化频率应该也是智能化>数字化>国产化。

  风险提示:需求恢复没有到达预期的风险;AIGC进展没有到达预期的风险;外部制裁进一步升级的风险。

  【传媒互联网陆意】推荐关注中文在线,中原传媒,恺英网络。本周持续推荐游戏板块。AI将对游戏板块带来影响长期的行业性变革,作为游戏引擎市场龙头的Unity,推出AI工具将极大促进、加速AI在游戏行业的应用,游戏板块有望成为AI率先落地的赛道;加之,版号常态化发放后,2023年游戏行业步入产品上线起,部分公司开始逐渐释放业绩,由于游戏产品更集中在下半年,下半年业绩兑现预期更强,且预计至少持续到2024年,重申游戏板块投资机会,着重关注业绩及AI产品落地强、产品线强的公司。

  风险提示:宏观经济没有到达预期风险,疫后修复没有到达预期风险,政策风险,行业竞争加剧,元宇宙技术迭代和应用没有到达预期风险,数据统计误差。

  【机械满在朋】推荐关注国机精工,埃斯顿,秦川机床,华中数控,中国船舶。本周着重关注智能机器人产业链。人形机器人的逐步量产将对电机、精密减速器、丝杠、轴承、传感器等产业链多个环节带来持续需求拉动。

  风险提示:宏观经济变化风险;原材料价格波动风险;政策及扩产没有到达预期风险。

  【化工陈屹】推荐关注新化股份,华鲁恒升,东材科技,润丰股份,沃特股份。本周建议着重关注有边际变化方向,比如:锂电回收、人形机器人材料。

  【金属李超】推荐关注山东黄金,中金黄金,紫金矿业,中国铝业,云铝股份。本周关注贵金属、铜、铝、钢铁。贵金属:金价上涨,COMEX黄金库存去库。鲍威尔表示货币政策将持续收紧,美国Q1实际GDP超预期表现降低衰退预期,但5月PCE回落好于预期,加息预期反复。Fed Watch显示7月加息25BP概率为86.8%。铜:铜价下跌,全球累库。库存处于低位,对铜价形成支撑。铜杆价格随成本端回落,但消费步入淡季,市场情绪观望。7月空调内销和出口排产分别同比增长30.9%和12.9%。铝:铝价下跌,全球累库。因电解铝价格回调,吨铝利润缩窄。云南地区持续复产,多数企业计划一轮复产至7月中旬至8月初,届时观望电力供应情况做下一步复产计划。

  【地产杜昊旻】推荐关注建发国际集团,中国海外发展,滨江服务,建发物业,贝壳。本周着重关注地产、物业和中介平台。6月基本面销售弱现实依旧,百强房企和高频销售数据均有明显降幅,供需两端政策需持续协同发力,促进行业回归平稳健康。地产:推荐有持续拿地能力、布局优质重点城市的头部央国企和改善型房企;物业:受益于地产销售复苏和经济活动恢复;中介平台:推荐强房产中介平台。

  风险提示:宽松政策对市场提振不佳;三四线城市恢复力度弱;多家房企出现债务违约。

  【金属李超】推荐关注永兴材料,天齐锂业,华友钴业,中国稀土,宁波韵升。本周关注锂、镍、稀土。锂:锂价下跌。市场传言Model 3改款车型升级电池包,锰铁锂逐步放量。7月产业链排产环比提升10%,预计Q3需求逐步恢复。镍:电镍价格下降,合金市场开工走升,需求偏好。镍铁价格下降,市场观望情绪升温,镍铁厂挺价心态强,供需持续博弈。部分正极厂7月订单回暖,三元材料排产或将走高。稀土:氧化镨钕价格下降,氧化镝、氧化铽价格持续上涨。稀土永磁是机器人伺服电机核心材料,假设单台人形机器人钕铁硼需求量2-4kg,1000万台需求2-4万吨,人形机器人发展推动钕铁硼需求增长。

  风险提示:提锂新技术出现,带动供应大幅释放;新矿山加速勘探开采,加速供应释放;高价格反噬需求,下游需求不达预期等。

  【交运郑树明】推荐关注中远海能,中谷物流,春秋航空,京沪高铁,宏川智慧。本周持续推荐油运、出行链。油运:伴随全球经济复苏,油运需求逐步恢复,供给端受环保政策、新订单有限、船台产能等影响受限,建议关注油运复苏机会。出行链:至暗时刻已过,航司机场业绩将持续改善;中长期航空需求终将恢复增长,航空业将出现供需增速差,叠加票价市场化业绩将大幅反弹;国际客流恢复后国际枢纽机场投资价值亦将凸显。

  风险提示:需求恢复没有到达预期风险,油价上涨风险,汇率波动风险,价格战超预期风险。

  【食饮刘宸倩】推荐关注贵州茅台,泸州老窖,洋河股份,华润啤酒,安井食品。本周着重关注白酒、啤酒、餐饮链。天气渐热逐步步入啤机旺季&白酒淡季,白酒需求预期与宏观预期强相关,前期政策博弈氛围较强,目前预期下行,对中秋&国庆亦不乏较低预期。低预期下关注白酒反转,亦建议关注啤酒及餐饮链的恢复。

  【轻工张杨桓/尹新悦】推荐关注志邦家居,索菲亚,森鹰窗业,华旺科技,中宠股份。本周持续关注家居、造纸、宠物。家居:板块迎政策催化,估值中枢有望抬升,关注后续政策细则,优选定制家居板块。造纸:外盘浆连续2月报价小幅上涨预示浆价企稳,CCER重启预期提升,关注林业碳汇相关标的。宠物:乖宝取得上市注册批文,宠物板块出口订单拐点+汇率贬值提升业绩修复斜率。

  风险提示:国内消费恢复没有到达预期;地产竣工恢复速度低于预期;原材料价格大大上涨;新品推广没有到达预期;汇率大幅波动。

  《商贸零售周报:Q2业绩前瞻,关注前期估值调整较多、二季度业绩靓丽标的》

  【商贸零售罗晓婷】推荐关注珀莱雅,巨子生物,丸美股份,水羊股份,潮宏基。本周着重关注美妆&黄金珠宝。美妆:受投资风格影响Q2板块走势总体偏弱,“618”催化并不明显、但去年基数不低下电商数据表现好于预期,建议布局前期股价回调较多、二季报业绩靓丽标的。黄金珠宝:五一旺季+婚庆刚需持续释放+悦己消费崛起,黄金珠宝终端同店增长亮眼、Q2低基数下业绩望延续靓丽增长。

  风险提示:美容护理:营销/渠道/新品发展没有到达预期;黄金珠宝:终端零售/加盟渠道拓展没有到达预期;教育:政策波动风险

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